超算节点与国产算力服务器
超算节点与国产算力服务器
🗺️ 全貌（结构层）
价值链图谱
flowchart LR GPU[GPU/AI芯片] --> Node[超算节点/AI服务器] Net[网络交换机 盛科通信] --> Node Mem[存储 DRAM/NOR] --> Node Power[AI电源 新雷能] --> Node BP[背板/连接 立讯精密] --> Node Cool[液冷 申菱/鼎通/奕东] --> Node Node --> DC[AI数据中心]
标的地图
| 环节 | 标的 | 逻辑摘要 | 热度 |
|---|---|---|---|
| 整机/ODM | 华勤技术 | 国产超节点核心ODM，Q3第一阶段满产，全年超百亿营收 | ❌ 关窗（06-26梅大：均线结构朝下，表现低于预期，止损出局） |
| 国产AI芯片 | 海光信息 | CPU+GPU双逻辑，深算4号预计26H2推出；梅大逻辑排序第一 | 🟡 新入（06-26梅大） |
| 国产AI芯片 | 寒武纪 | 已盈利，营收5倍沐熙，市值仅3倍沐熙，性价比>沐熙；逻辑排序第二 | 🟡 新入（06-26梅大） |
| 背板/连接器 | 立讯精密 | 超节点背板Q3放量+1.6T光模块接洽英伟达 | 🟡 新入 |
| 网络交换机 | 盛科通信 | 51.2T，Q3回片是关键催化节点 | 🟡 观察 |
| AI电源（二次电源） | 新雷能 | 谷歌电源验证+AI服务器配电价值量10倍增长 | 🟡 观察 |
| 液冷 | 申菱环境（国内液冷龙头）← 液冷cage见光通信产业链 | — | 🟡 观察 |
| 存储 | ← 见半导体逻辑 | — | — |
核心驱动因子
- 海外资本开支二次验证：字节700亿美元、戴尔+40%、HPE+38%，超级大周期确认
- 国产超节点Q3放量：华勤技术 Q3 满产，戴尔验证后国产跟进节奏明确
- AI工厂造价上修：1GW级 200-300亿 → 500-600亿美元，单台价值量持续提升
- 供应链白名单化：NV做DSX平台打包，在池/不在池将是两套估值
当前周期判断
更新于 2026-06-06：Q3放量趋势未变，戴尔/HPE二次验证信心强化；华勤短期受大盘下行拖累（梅大减仓应对，非逻辑变化）；盛科通信Q3回片是下一个关键节点；端侧Q3机会主任提前预告，早期谨慎不追。
2026-06-26 更新（invday）
梅大首次系统排序国产算力——行情延续关键变量
- 梅大明确：国产算力能否出来=A股行情能否进一步表现的关键；当前科创板后续健康运行只能演绎"国产化算力内循环"
- 逻辑排序：海光信息 > 寒武纪 > 沐熙
- 海光：CPU（国产化逻辑稳固）+ GPU（深算4号预计26H2推出），是两条腿
- 寒武纪：营收是沐熙5倍，已实现盈利；市值仅3倍沐熙，显著低估
- 沐熙：仍亏损，性价比最低
- 态度：可博可不博，高风险高弹性；是博弈大盘能否进一步上涨的方向
- 梅大警告：若国产算力走不出来，行情将进入尾声
华勤技术正式关窗——止损出局
- 梅大：均线趋势已被打破，结构朝下；安卓手机毛利受损（存储涨价+无法向下游传价）
- 纪律：定量止损法，到线必止；"养成一个好习惯"
- 策略转变：昨日圈内已提示止损，今日再次确认执行
更新于 2026-06-26：梅大首次系统排序国产算力（海光>寒武纪>沐熙），定性为行情延续关键变量；华勤技术正式关窗止损出局。
2026-07-20 更新（invday）
梅大明确：国产算力很可能是大盘企稳后的科技主线
- 有用户问"大盘企稳后国产算力会不会成为科技主线"，梅大回应"很可能是国产算力"。
- 但强调抄底最简单的做法不是压主线，而是压熟悉的、低估的；主线机会在大盘企稳后再展开。
- 当前仍处下跌阶段，需等待"三天不新低+均线粘合"信号。
2026-06-21 更新（梅大周报）
来源：梅大0621周报
智谱 GLM-5.2 发布——国产算力全链路打通里程碑 ⭐
- 背景：Anthropic Fable5 因美国《出口管制改革法》于6月12日全球下线，AI主权化竞争加剧
- 技术突破：2026年6月13日，智谱发布 GLM-5.2，SWE-Bench Pro得分80.3%，超越 Opus4.8（69.2%），成为当前最强国产编程模型
- 算力适配：Day0完成华为昇腾/平头哥/摩尔线程等国产算力平台推理适配；昇腾950超节点上市后将进一步提升性能
- 开源策略：MIT协议全量开源，支持1M上下文，聚焦Coding与长程任务
- 市场反应：智谱市值发布后突破9000亿港元；A股AI主权概念受到关注
国产GPU全产业链涨价
| 层次 | 情况 |
|---|---|
| 英伟达B300现货 | 涨价40%（单卡约600万元） |
| 国产GPU | 主流厂商（寒武纪/海光）涨价20-30% |
| 上游配套 | HBM、晶圆代工、封测、PCB、光模块全线上涨 |
- 腾讯、阿里、字节等显著增加国产算力采购，英伟达份额持续下降
中芯国际大基金减持深度解读（梅大）
- 减持原因：大基金三期需要资金，减持与中芯基本面无关
- 恒生科技第二大权重股属性 → ETF赎回时被动卖出
- 安全边际：踏空科技行情的机构仍视中芯为高确定性补仓标的
融资模式创新：智谱510亿元融资
- 创始人梁文锋通过34%直接持股+50%间接持股保持绝对控制权
- 投资条款：五年锁定期、禁止挖角、投资人无投票权（除国家AI基金2%）
- 规模：创纪录510亿元，估值500亿美元，"国家队+产业资本"协同模式
2026-06-03 更新
来源：梅大
立讯精密[新]——多逻辑线首入，服务器超节点背板新选手
梅大今日首次系统性分析立讯精密的AI逻辑，全品类回暖背景下三条逻辑线同时成立：
| 逻辑线 | 内容 |
|---|---|
| 消费电子估值底 | 立讯是消费电子估值地板，年底温和复苏预期提供安全边际 |
| AI光模块 | 1.6T光模块正在与英伟达接洽，一旦进入供应链，竞争力极强 |
| 超节点铜连接背板 | 国内超节点Q3放量，立讯拿到了背板订单（类华丰科技产品） |
梅大："立讯的逻辑其实不太好讲清楚，主要是全品类逻辑回暖，有很多逻辑线决定了走上行趋势。"
操作框架：技术结构朝上，短期耐心，Q3超节点放量是关键催化节点。
华勤技术——比浪潮信息表现好，技术结构朝上
梅大确认华勤选股逻辑：
- 比浪潮信息表现好（已验证国产方向选对）
- 近两天不如工业富联稳健，因为大盘跟着美股走而工业富联是英伟达最大代工厂
- 华勤短期技术结构仍朝上，保持耐心
2026-06-02 更新
来源：梅大
HPE（慧与科技）盘后 +38%——服务器超级大周期再验证
HPE 盘后涨幅扩大至 38%，公司预计未来 18 个月服务器需求增长强劲。这是继戴尔 +40%（05-30）之后，海外服务器厂商对超级周期的第二次大幅验证。
梅大判断：工业富联近期没有跟随 AI 板块下跌，也是因为服务器关系；但圈内更推华勤技术——原因是工业富联盘子太大弹性相对小（服务器本身弹性有限的行业+超级大盘股叠加），而华勤体量更灵活、更纯正。
操作策略：华勤技术持续持有，HPE+38% 是新的验证数据点，Q3 超节点放量逻辑未变。
2026-06-01 更新
来源：梅大 + 投大
华勤技术港股创新高，超节点 Q3 放量趋势未结束
梅大今日确认：华勤技术港股创新高，AH 价差收窄至 24%（属合理范围）。
| 指标 | 数据 | 含义 |
|---|---|---|
| 港股走势 | 创新高 | A 股溢价优势仍在，港股加速追赶 |
| AH 溢价 | 24% | 合理范围，非明显套利机会 |
| 超节点节奏 | Q3 放量趋势未结束 | 戴尔+40%（05-30）验证的逻辑持续兑现中 |
梅大原话："国产华超节点在 Q3 季度放量，它的趋势仍未结束。"
投大补充：英伟达 Rubin 全力生产，AI 服务器超级大周期仍在进行，PCB 军团继续反击。
市场情绪说明：今日大盘大跌（市值蒸发约 20 万亿）是情绪波动而非基本面变化，AI 服务器超级大周期逻辑未改变。
2026-05-30 更新
来源：投大 + 梅大
戴尔美股盘后暴涨40%，大幅上调AI服务器展望 ⭐
戴尔科技（Dell Technologies）美股盘后涨近40%，大幅超市场预期：
| 指标 | 数据 | 意义 |
|---|---|---|
| AI服务器年销售展望 | 600亿美元 | 大幅上调 |
| 2027财年总营收指引 | 约1,670亿美元 | 远超此前约1,400亿美元及分析师预期1,421亿美元 |
| 季度AI服务器销售额 | 161亿美元 | 季度创新高 |
| 季度AI订单 | 244亿美元 | 订单强劲 |
戴尔COO原话："AI机遇未见放缓迹象。"
另：美国军方宣布向戴尔授予97亿美元合同（协助处理微软软件许可），为戴尔提供AI和企业业务外的增长多元化来源。
A股对标逻辑（梅大）：
- 华勤技术 ← 逻辑最纯正（超节点带来服务器毛利率和集中度提升，戴尔的逻辑=华勤的逻辑）
- 浪潮信息 ← A股服务器龙头
- 工业富联 ← 同方向
详见 半导体逻辑 2026-05-30更新
2026-05-27 更新
来源：投大
字节跳动2026年资本开支大幅上调至700亿美元
《彭博社》5月27日报道：字节跳动正评估将2026年资本开支最高提高至700亿美元（约4747亿元人民币）：
| 版本 | 金额 | 来源 | 时间 |
|---|---|---|---|
| 原始计划 | 1600亿人民币 | 年底讨论 | 2025年底 |
| 上调版 | 2000亿人民币（+25%） | 南华早报 | 2026-05-09 |
| 最新版 | 700亿美元（4747亿人民币） | 彭博社 | 2026-05-27 |
| 2027规划 | 1000亿美元（6781亿人民币） | 彭博社 | 2026-05-27 |
- 上调原因：AI投入扩大+内存芯片等关键组件成本上涨
- 资金流向三类资产：AI芯片、数据中心、网络与服务器基础设施
- 投大评估：明日AI全军猛轰，字节资本开支是最重要催化之一
详见 半导体逻辑 2026-05-27更新
2026-05-25 更新
来源：梅大周报 2026-05-25
英伟达 VR200（Vera Rubin）架构 — 单机柜价格近翻倍，内存价值份额三倍跃升
| 参数 | GB300（上一代） | VR200（本代） | 变化 |
|---|---|---|---|
| GPU 架构 | Blackwell | Rubin | 换代 |
| CPU | Grace（ARM） | Vera（英伟达自研 ARM CPU） | 英伟达正式进入 CPU 市场 |
| 单机柜价格 | $3.99M | $7.8M（约 5000 万人民币） | +96% |
| 内存价值占 BOM | 9% | 26% | 近三倍 |
内存价值变化的量化含义：
- GB300：$3.99M × 9% ≈ $360K 内存
- VR200：$7.8M × 26% ≈ $2.03M 内存
- 单台服务器内存价值增量约 5.6 倍
Vera CPU 对 ARM 产业链的意义（延续上周框架）：
- 英伟达 CPU 全球第一，彻底激活 ARM 主升浪
- VR200 包含英伟达自研 ARM CPU "Vera" → 澜起科技 DDR5 内存接口芯片直接受益
- 国产超节点链（华勤/盛科）因此进一步强化
国内存储不直接供应 VR200 原因：
- 内存价值占比大幅提升但国内（长鑫/镁光等）存储 不直接进入英伟达 VR200 服务器
- 国内受益路径需通过间接传导：高端存储涨价 → 低端 NOR Flash 跟涨 → 兆易创新 / 华虹
- 详见 半导体逻辑 2026-05-25 更新
市场响应（05-22 盘面）：
- 大摩（Morgan Stanley）周五（05-22）发布 VR200 BOM 分析报告
- MLCC / ABF 载板 / PCB 全线涨停，存储方向相对平淡
2026-05-21 更新
来源：投大 + 梅大
大芯龙（长鑫存储）— IPO估值目标从两万亿上调至三万亿
- 投大今日新增催化：下一代华为麒麟SOC芯片（9050），采用内存与CPU大合封技术，性能直接超越高通3nm，华为下一代手机要卖爆
- GPU产能（昇腾超节点）打爆 + CPU产能（麒麟SoC）打爆 = **大芯龙（长鑫存储）**产能双爆
- 投大：刚才上调大芯龙目标至两万亿，"现在来看三万亿可能也打不住"
- ⚠️ 三万亿是长鑫存储本身的估值，受益链是华海诚科（HBM封装材料唯一供应商）
HW开发者大会 — 三组合确认（梅大）
- 伟测科技（股性更好）、华丰科技（再度列入）、川润股份（新增，概念埋伏）
- 三者均定性为短线博弈，非重仓非长期，兑现坚决出
ARM主升浪新信号（投大）
- 英伟达CPU全球第一，彻底激活ARM主升浪
- 美股ARM方向可继续看好，国内超节点链条因此进一步强化
2026-05-20 更新
来源：梅大
HW 开发者大会 — 近期重要催化节点
- 华为接下来将举办开发者大会，预计会有一些发布
- 梅大建议：伟测科技/华丰科技 可作为潜伏HW开发者大会的短线博弈标的
- 伟测科技：股性更好，优先选择
- 华丰科技：之前因"利好兑现"退出，但此次再度列为短线关注
- ⚠️ 定性为"博短期"，不适合重仓，有位置就做，没有就看
半导体国产化主线进一步强化
- 今日市场确认：光迅/华工代表国产化情绪标杆，走出口逻辑的品种全面走弱
- 算力建设国产化趋势：下半年国产补贴政策预期强化
- 川润股份：近期走势异常（梅大提醒），注意观察
2026-05-19 更新
来源：梅大
Q3 超节点放量时间节奏再次确认
- 梅大明确：国产后面会有各种补贴政策，Q3国内超节点开始放量，算力建设加快脚步
- 华为国产化线在下半年更重要（国产HW光模块一二供领涨是国产原因）
伟测科技 — 新增华为算力链标的
- 梅大此前推荐的华丰科技已按"利好兑现"原则退出（DS发布时）
- 伟测科技股性比华丰更好，继续跟踪华为超节点算力链
- 超节点两大重要公司：华勤技术 + 盛科通信（裕太微是盛科通信的PHY供货商）
乐鑫科技 — 谷歌I/O短期机会（梅大）
- 谷歌I/O今日举行，预计发布Android XR智能眼镜
- 可能刺激SOC芯片，乐鑫科技短期关注
- ⚠️ 梅大强调"仅仅只是可能"，属于事件驱动短做，不适合重仓
2026-05-15 更新（梅大周报）
来源：梅大周报
国产大厂资本开支加速 — 2026年是关键年
| 公司 | 2026年资本开支预测 | 信号 |
|---|---|---|
| 腾讯 | 约2000亿 | Q1达350亿（2025全年才800亿），全年加速 |
| 字节跳动 | 约2000亿 | 豆包付费闭环确立后，算力投资明显提速 |
| 阿里巴巴 | 加速确认（低预期后补调） | "不做AI不行"，市值被质谱等新贵追赶 |
- 大厂焦虑逻辑：质谱AI等新型大模型厂商估值高达5000亿港币（年营收有望到200-300亿），直接威胁阿里/腾讯原有软件+云业务盘子 → 大厂被迫大量资本开支
上海电信宣布话费可支付Token — 三大运营商被迫下场
- 上海电信宣布话费账单可支付AI Token（计算资源），计费模式历史性转变
- 意义：官方确认Token作为商业计量单位；三大电信运营商必须建设自有算力才能提供token服务
- 过去：电信靠流量费/电话费 → 未来：叠加token费用（无上限，比流量更贵）
- 受益方：中国电信/中国联通/中国移动（营收体量增加），华为昇腾线（运营商采购偏好国产），华擎技术（服务器受益）
- ⚠️ 此类"政策利好"是感知信号，不是买入信号；追高概率负收益
2026-05-13 更新
来源：梅大
华勤技术 — 超节点小批量发货确认（梅大）
- 华勤超节点已进入小批量发货阶段
- 节奏：7月达第一阶段满产；国产超节点 Q3 开始大规模开启
- 2026全年收入预计超百亿
- 定位：服务器领域"小工业富联"，手机领域"小立讯精密"
- 操作：多点耐心，先做成本，耐心等待Q3放量催化
2026-05-11 更新
来源：主任 + 梅大
GPU:CPU = 1:1 落地确认，中美无代差
- 主任：国内一线AI基建商反馈，当前在建大厂机房的GPU:CPU比例已接近1:1；美股市场此前已是常识（英特尔/AMD均已因此上涨），国内市场尚未充分定价
- 该方向有近十个辨识度较高的标的，不排除走出独立板块逻辑
- ⚠️ 但主任强调：真要与GPU协同的国产CPU门槛较高，建议尊重实调结论，并非所有国产CPU均受益
澜起科技6天涨40% — CPU逻辑兑现
- 梅大：澜起科技站在CPU用量提升核心逻辑上，6个交易日接近40%涨幅，是"基本面的魅力"
- 短期涨幅过快，建议减仓1/3做利润保护，用盈利姿态追逐更高盈利
盛科通信 — 当强不强，建议减仓
- 连续3天出现"当强不强"走势
- 梅大建议：该标的"有技术、没业绩、估值贵"，决定了其空间和波动均不好把握，需带着足够利润垫操作
- 操作：建议减仓应对，保留少量仓位跟踪
裕太微 — DSP光模块芯片新增关注
- DSP芯片分为两种：①模拟电DSP（交换机/超节点，盛科通信为龙头）；②光通信DSP（光模块，博通/Marvell垄断90%+）
- 裕太微：光模块DSP赛道国产替代先行者，华为哈勃投资；400G可小批量产，800G送样，1.6T预研；拿货周期一年左右
- 当前业绩贡献有限，市值小但赛道紧缺，属于逻辑先行标的
2026-05-05 更新：国产算力盈利拐点确认
来源：梅大周报《国产算力重要时刻》
本轮最重要的信号变化：国产算力从"讲故事"阶段 → 业绩兑现阶段。
| 公司 | 信号 | 含义 |
|---|---|---|
| 寒武纪 | Q1营收跃升至30亿（前三季度停滞~20亿），预付款环比翻倍 | 中芯国际高端产线确认扩产爬坡 |
| 鑫源股份 | Q1新签订单82亿，同比**+220%** | 大厂纷纷定制ASIC芯片（仿谷歌TPU逻辑） |
| 豆包（字节） | 国内第一大模型（72%使用率）开始付费 | 国内AI商业化闭环形成，token紧缺，算力建设热情升温 |
超算节点节奏：
- Q2：加速开始
- Q3：核心重要季度（主要订单落地）
- 2026全年：超算节点渗透率目标 30-40%
国内AI商业化闭环 = 算力投资加速的正向循环：
豆包付费收入 → C端愿意为AI服务买单
→ 大模型厂商有充足收入 → 加大算力采购
→ 算力中心建设热情更高 → 国产芯片订单暴涨
核心逻辑
从训练时代走向推理时代，超算节点是国产算力的关键升级。
训练时代：规模优先 → 卡越多越好（横向扩展）
推理时代：低延时优先 → 紧密互联（纵向扩展 = 超算节点）
什么是超算节点
传统 AI 服务器采用横向扩展：多台 8 卡/12 卡服务器通过松散方式互联，延时高，适合训练。
超算节点采用纵向扩展：单机柜集成几十甚至上百张 GPU 卡，通过高密度互联方案大幅降低延时，更适合推理场景（用户侧 AI 产品需要快速响应）。
国产化关键转折点（2026年）
去年： 国产芯片不支持超算节点
今年： 所有主流国产芯片全面支持超算节点
- 寒武纪 思源 690
- 华为 昇腾 950
下半年超算节点开始批量建设，DeepSeek V4 发布是市场认知催化剂。
对服务器行业的影响
三大变化
| 变化 | 原因 | 结果 |
|---|---|---|
| 单机柜集成度↑ | 从 8-12 卡 → 几十至上百卡 | 技术要求更高 |
| 行业集中度↑ | 小厂/白牌无法做高集成服务器 | 前三供应商占 80% 份额 |
| 毛利率↑ | 技术含量提升，摆脱纯代工低利润 | 高毛利成长空间 |
配套需求联动
- 交换芯片：从 25.6T → 51.2T → 102.4T 升级，直接嵌入服务器机柜（弱化独立交换机）
- 铜连接背板：AEC 铜缆两端需 Retimer 芯片，同连接背板集成度高
- 光互联：AOC 有源光缆用于机柜外更长距离传输，加速 1.6T+ 光模块升级
- 液冷：超高密度机柜散热需求，液冷为标配
核心标的
服务器整机
| 标的 | 逻辑 | 评级 |
|---|---|---|
| 华勤技术 | AI 服务器 400 亿营收（70% AI），数据中心 4 年增长 20 倍，有交换机能力，历史包袱小；最像工业富联的 A 股标的 | ⭐ 新增推荐 |
| 浪潮信息 | 国内服务器龙头，传统服务器历史包袱较大，AI 服务器 8 卡毛利承压，但超节点时代受益 | 关注 |
华勤 vs 浪潮 优先选华勤原因：
- 华勤消费电子（安卓系手机代工）景气预计 Q3 好转，基本盘加强
- AI 服务器占比更高（23% 营收为纯 AI 服务器，其中 70% 是 AI 服务器）
- 没有传统叉八六服务器的历史包袱
操作参考：回踩 10 日线是介入节点，超算节点情绪发酵后第二天不宜追高。
交换芯片
| 标的 | 情况 | 评级 |
|---|---|---|
| 盛科通信 | A 股唯一商用交换芯片，当前 25.6T，51.2T 流片测试（Q3 回片），市值千亿，亏损但预付款大增（备货信号）；阿里已采用 4 颗×25.6T 方案 | 保持关注，等待调整机会 |
盛科通信投资框架：
- 类比 2024 年的寒武纪 —— 早期高估值 + 亏损，但稀缺性决定溢价
- 博通 50 周交货期紧张，倒逼大厂接受盛科替代方案
- 三季度 51.2T 测试结果是关键催化
- 操作：适合短平快或撩妹法则，不适合重仓长拿
铜连接 / Retimer 芯片
| 标的 | 情况 | 评级 |
|---|---|---|
| 蓝启科技 | 存储配套芯片（全球第一）+ Retimer 芯片（全球第二）；港股溢价 28%（机构看好）；业绩实际释放中 | ⭐ 新增推荐 |
参见 光通信产业链 — 蓝启科技详细分析
交换机整机（谨慎）
超算节点弱化了独立交换机（交换机功能嵌入服务器机柜），以下标的逻辑有瑕疵：
- 锐捷网络：转型与浪潮合作，做机柜内交换机技术，短线可做
- 菲林克斯：与整机厂合作，短线视角
- 紫光股份：同上
操作建议：交换机标的用超短线视角，不做长期持有。
行业对比：超算节点 vs 传统 AI 服务器
| 维度 | 传统 8 卡 AI 服务器 | 超算节点（纵向扩展） |
|---|---|---|
| 集成度 | 低 | 极高（几十至百卡/机柜） |
| 技术壁垒 | 低（白牌可做） | 高 |
| 毛利率 | 低 | 更高 |
| 主要驱动 | 训练规模 | 推理低延时 |
| 适配阶段 | 已趋于成熟（竞争激烈） | 下半年放量 |