主任 · 2026-07-08

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扩产是满足需求持续攀升的唯一出路。收拾收拾我就出门了，别催我 @唐史主任司马迁:昨天两市成交2.6万亿，较前日缩量五千亿左右。一直想要的“降温”，最终都会表现为流动性问题。流动性是血液，这个点，不知道交多少次学费了。海外的bom交易还在向下崩，常识无法支持上游继续涨价。不是AI不发展也不是没有需求，是无法再支持涨价，虽然短期还在涨，但“竭泽而渔”四个字是足够形容的。等看市场什么时候开始交易“扩产是满足需求持续攀升的唯一出路”。 前面也强调过很多次，国产是当前确定性最强的。一方面大厂开支都在良性范围内，且Q3我们能就可以看到头部大厂arr快速增长，说白了做应用还是咱们强，压榨算卡的价值也是咱们强。另一方面是我们的硬件投资周期晚美国一年左右，今年才进入需求高峰，且今年半数以上的卡是国产的，等HBM3突破+先进制程扩产后，全链逐步自主是大概率的，越向后越是肉烂在锅里。 海外也有传对模型核心的监管，这是对前面提桶跑路模式打的补丁。核心技术上清单并不影响应用的海外商业化。这就类似稀土没有管控之前，只有土的价格。现在很多海外用户，也是先用中国模型跑一遍，然后再用贵的美国模型。我们的最终token价格，还是明显低了一截的。国产的算力底座+开源的模型+良好的应用开发能力，这是中国token出海的核心竞争力。最终几十万亿美元的市场，我们是不可能不进取的。 至于交易上，海外bom估计要调整到海力士美股上市完成，韩国的杠杆炸完，才有带血的筹码。此外还有一个观察点是rubin的实际起量时间，以及美国云厂的中报，个人觉得资本开支还是会增加的，但市场需要等确认。 国内交易上，昨晚浪潮的业绩实际上已经隐含了国产GPU机头的业绩，如果再来一两家相似业务公司的业绩，那么国产这块中报不管是否预报，业绩都不会差。催化上，关注全国科技大会、院士大会是否有新增信息。此外上海这次人工智能大会也要重视，一方面主办方已经披露的信息就比较重磅，比如超节点等等。另一方面，会中也可能有新的增量。 人工智能以外，还是医药机器人商业航天的穿插，但整体看效果都没有预期的好，中报业绩会主题交易压制还是比较大，要搞也要搞有业绩的。端侧倒是放了业绩，看是否会联动模拟功率等等业绩有预期的。至于是否抄底，我个人前面也下了决心了，再无“尽多头义务”，等到触底信号出来再抄底，谁砸的谁护，谁出清了仓位谁拉，佃户少挨鞭子是重点。 大概就先码这些，错别字不改了。

韩股的问题，到底是科技的问题，还是杠杆的问题，这才是我们要思考的问题。 如果是杠杆的问题，那么就不用扩散到科技有问题。A股的科技股，质押率普遍为零，从交易上看，质押率为零，是不是没有杠杆问题？ 至于美国人要怎么割韩国韭菜，那是美国人的问题。周五发之前爆得越多越好，这是美国利益视角。美国人又不在A股割韭菜，头伸出去那么老远干嘛，想不明白。