主任 · 2026-08-05

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08:11 市场昨天自发反弹，但量还是差了点。晚间外盘也不错，AI叙事开始基于云渗透能力修复。负面影响就是在于对光模块限制的新闻，这个也不是第一次提了，之前发酵过好几次，对市场尤其是海外链固然有情绪影响，但好在港股已经有部分龙头公司上市，具备更广泛市场定价的参照。就整体而言，并不影响AI叙事的新结构。
云厂和arr上周就讲得很清楚了，要参与的完全可以第一时间参与，但如果没参与，A股这些公司现下可以慎重一些，涨了一段，追的交易胜率并不高。但逻辑上，只要云渗透能力提升，那么之前担忧的AI发展瓶颈就自然消退了。其实行业跟踪下来，不止是云，AI for science、医药、教育、法务等等领域，模型渗透都非常快，尤其是AI打开人类科研的边界，对研发的加速作用是非常强的。前几天也聊了分子结构方向的专家，当前已经可以靠AI缩短三分之一的工作周期，如果模型能力继续迭代2-3代，估计效果会更惊人。现在对于AI应用的焦虑都在于coding能否支撑持续增长，我个人还是坚持原来的观点，随着模型能力继续提升，会有远大于coding的市场开始渗透。此外，端侧迟早也会加入这一场生产力革命，落地物理AI。
有一些知识结构老化且学习能力低下的人，总是担心AI是美国的诈骗行为，这个真的太缺乏基础认知了，可能是完全不做调研的，哪怕用用腾讯的workbuddy都不会这么固化，准确说是老化。这些人基于这种老旧的主观判断，然后推定美股要泡沫破裂，有输入性风险，然后呢?美股马上要新高了。我前面也做过图，资本市场要允许有高风偏的钱去推动高风险的资产落地，科技背后从来都是金融。但是这些人会时不时跳出来，认为这是巨大的风险累积，要把这种生态干趴下，去买茅台红利，他们才能安寝。
可实际上会造成什么影响呢?一旦美国的下两次迭代版本变成了有限的TO B服务，让蒸馏无从下手，那么现在引以为傲的中国模型能力，就又要被甩开代差。很简单啊，人100T的模型，用算力烧出来的100T参数，你用3T、5T怎么追？毕竟硬件上光刻机导致的算力短板在那摆着，这个天堑跨过去至少还要5年。好不容易跟上的模型能力，如果没有金融的助推，那么人才和资源就不会继续向这个领域集中，也就很难保持两强格局，看看人对岸怎么做，菲尔兹奖得主在领奖当天宣布加入OpenAI。唉，一言难尽，算了。

09:07 中国的AI要和美国分庭抗礼，真正成为两超之一，那么还有几件事情是必须完成的：1、解决光刻机短板，并依托全产业链优势，在超节点能力上逼近美国，这个任务需要5年，最快3年。
2、模型参数逼近美国，锁定在一个数量级和半年时间内，且不依赖蒸馏。
3、金融市场要保持持续的融资能力，满足前排企业融资需求，进而保障资本开支能力。
4、人才储备要完成梯队，实现阻断人才净流出，尽量实现人才净流入。
5、应用要形成生态，突破就业率等等现实问题的困扰，保证数据充足，场景充足。
1、2主要靠产业本身，3、4、5需要全社会参与。

15:12 收盘共识：收益率还行，就是本金不见了。

17:21 跑西北三年，喜欢的城市前三甲是：
1.敦煌
2.西宁
3.包头（美岱召加分）
在这三个地方，都遇到过10%+的净值日。