2026-06-04 今日观察

【大盘形势】反弹两天后重现震荡，主任"指数跌不了多少"偏中性→延续震荡，梅大坚持"震荡向下"反抽减仓，投大淡定持股看多；三人分歧延续。90个板块仅9个飘红，MLCC材料是唯一能量聚焦方向。
【板块与操作】MLCC材料是行情灵魂（梅大明确：若MLCC倒，材料板块大面积跟跌）；英伟达CPO交换机发布→液冷cage产业链提速（鼎通龙头+奕东龙二，2027年超200亿市场）；锡膏（唯特偶）CPO每升级一代用量翻倍，T7级批量出货翻倍验证；投大内存主线继续（北京君正+华海诚科+兆易），京东方A跌停洗盘视为战略加仓窗口。主任明确轮动在"光/芯/存"之间而非消费/地产。
【重点股票】唯特偶续↑重要升级、鼎通科技新龙头、博迁新材续、兆易创新续、京东方A转升级、兖矿能源续、中际旭创/新易盛/天孚通信新出现
【核心建议】梅大少量底仓做T；主任看结构不看指数，关注中报阿尔法和来年可落地技术方向；投大淡定持股。最大共识：MLCC材料是行情灵魂需重点守护；唯特偶CPO锡膏逻辑清晰；英伟达CPO交换机发布是今日最重要的产业催化信号。

大佬观点对比

来源

• 主任观点
• 投大观点
• 梅大观点

关联 Wiki

• 光通信产业链 — 今日更新：英伟达CPO交换机发布→液冷cage产业链（鼎通龙头/奕东龙二），CPO直接受益三大光模块供应商，唯特偶锡膏CPO提速逻辑深化
• 半导体逻辑 — 今日更新：MLCC灵魂地位再度强调（梅大），洁美vs博迁纯度对比（12%vs70%）

大盘形势

反弹两天后进入震荡，外盘昨夜也出现分化。三人判断依然分歧：

• 主任："调整基本完成后的震荡阶段，更多是捕捉结构而非关注指数本身。" 强调"这个位置别管指数，指数跌不了多少的，多看结构！" 重要观点：轮动通常发生在光、芯、存之间，即使真轮到AI以外，也是这个低位能加入AI、给AI估值的方向（消费/地产/白酒轮动是误判）。
• 投大：无明确大盘判断，"淡定持股"，继续重仓。
• 梅大：坚持震荡向下框架。"大盘在走下跌趋势，但在压力位置会有反抽，反抽就是减仓的机会，大跌可以考虑低吸，不能追高。六月上旬不会很好做，要让市场步入你的节奏。" 90个板块仅9个飘红，市场极端高度聚焦。

市场结构信号：梅大指出近期行情就靠MLCC支撑着，有这一个材料的灵魂方向才有各种材料板块的表现——MLCC如果倒了，很多材料都容易跌。

行业板块动态

MLCC材料——行情灵魂方向

梅大再次强调MLCC材料的核心地位：

• 近期科技主要集中于材料，寒武纪等大品类品种已比较疲软
• 机构每次往更深处渗透：散户看大件 → 机构玩小件 → 散户看小件 → 机构玩材料

洁美科技 vs 博迁新材（同为MLCC材料）：

• 洁美：只有12%业务是PET离型膜，机构推"下一个电子布"逻辑，纯度偏低
• 博迁：有70%业务是MLCC镍粉，是高纯度主线标的
• 梅大选择更清晰：博迁基本面更扎实，国瓷材料市场炒稀缺性但逻辑相对弱于博迁

高盛AI物料紧缺时间指引：MLCC和ABF载板今年Q1/Q2才开始进入"非常紧张"的橙色阶段，是AI驱动的新周期起点。

CPO提速→液冷cage产业链爆发

触发事件：英伟达近期发布CPO交换机，代表CPO路线正式提速。

CPO为什么加速液冷cage？

• CPO的优势在1.6T场景更显著
• 1.6T光模块功率普遍超过35W，突破风冷极限
• 因此1.6T以上必须配液冷cage

液冷cage市场规模（梅大机构电话会议要点）：

• 风冷时代单个cage口价值量20元，升级液冷后提升至150元（5倍）
• 1.6T光模块配套2×8规格cage单套约2400元
• 英伟达侧仅柜内cage需求即可达40亿规模
• 若1.6T出货量达1亿只，柜外cage市场约200亿
• 2027年整体市场：cage+液冷cage+散热器合计超200亿
• 液冷渗透率指引：2026年20%→2027年60%（产能不足是约束而非需求不足）

格局：

• 龙头：鼎通科技 — 已量产，龙一
• 龙二：奕东电子 — 已量产，国内最纯正代工（规避铜链接被取代风险）
• 硕贝德：仅布局，未量产，不入选

CPO最直接受益的标的（梅大明确点出）：

1. 英伟达光模块供应商：中际旭创/新易盛/天孚通信——1.6T光模块加速出货
2. 封测厂商：通富微电/长电科技——CPO封装需求提升
3. 锡膏：唯特偶——光模块每升级一代（400G→800G→1.6T），锡膏用量约翻倍

锡膏——唯特偶翻倍验证

• 唯特偶不到一个月翻倍，验证了梅大"走基本面逻辑"的正确性
• T7级批量出货，打破海外垄断（此前高端锡膏由海外垄断）
• 先进封装也需要锡膏（CPO额外需求来源）
• 当前位置偏高，有成本优势沿10日线持有；无成本优势等杀跌后再看

内存主线——投大继续猛轰

投大今日没有新论述，但以简短有力的话语继续表态：

• "内存集团猛轰，友谊小船猛拉" → 北京君正+华海诚科持续
• "大爷万亿老姨，继续战略笃定" → 兆易创新
• TrendForce最新：2027年HBM合约价将倍数上涨，铠侠披露云服务商寻求2029年及以后NAND合同——内存超级周期逻辑不断被第三方数据验证

京东方A——主力跌停洗盘，升级战略持仓

投大今日态度："主力跌停洗盘，升级战略持仓"。跌停从对抗情绪变成战略加仓点，是投大标志性的逆向操作信号（对比历史：欧科亿等品种均有类似操作）。

煤炭——进可攻退可守

梅大今日再次强调煤炭的"进可攻退可守"属性：

• 核心驱动：焦煤价格创2年新高 + 6月天气炎热，夏季用电高峰
• 国内煤炭价格由国内生产问题决定，不依赖外部事件
• 唯一风险：美伊问题若出现和解风声，情绪短期下跌（但不改变基本面趋势）
• 优选：兖矿能源、晋控煤业

重点股票

核心建议

三人共识：

1. MLCC材料是市场灵魂，需守护，若倒则板块联跌
2. 科技内部轮动在"光/芯/存"，消费/地产/白酒是陷阱

三人分歧：

• 仓位：投大重仓 vs 梅大轻仓做T vs 主任观望
• 短期大盘：投大看多 vs 梅大看空 vs 主任中性

重要风险提示：

• ⚠️ 梅大6月上旬调整预警延续有效
• ⚠️ MLCC若倒，多数材料股跟跌（行情灵魂位置）
• ⚠️ 唯特偶、液冷cage类标的当前高度偏高，需等回调
• ⚠️ 恒生指数偏弱（人民币升值→南下资金不愿买港股），中芯国际港股比腾讯更具配置价值

主任特别提醒：

• 关注"来年可落地的新技术方向"——商业航天发射日程已清晰，机器人年中官宣（具体日期未定）
• 关注中报业绩阿尔法（"没人看的行业里，阿尔法爆冷的"）

个人判断与跟踪

• 还是且战且退吧，不能让自己满仓，最多不能超过8成
• mlcc不动了，看能走到哪里
• 震荡期，涨得多了卖，跌回来再买；跌的多了买，涨了卖
• 胜宏也不是很舒服，继续卖吧，等新的机会
• 还是晋控煤业、充矿能源，还能看看，其他不开新股了暂时

预期差雷达

当前市场高度共识方向以外，可能存在预期差的板块与个股。由 Claudian 基于近期热点独立推荐，供参考，非大佬观点。

1. 唯特偶/锡膏——CPO提速后的高确定性受益 ⭐⭐⭐⭐⭐

• 逻辑：英伟达CPO交换机发布→1.6T光模块加速→锡膏每升级一代用量翻倍（400G→800G→1.6T）；唯特偶T7级批量出货打破海外垄断，一个月翻倍验证，但市场对CPO锡膏需求拉动的持续性定价仍不充分
• 核心标的：唯特偶
• 操作建议：当前位置偏高，等一波明显回调（跌至10日线附近）再介入；有成本者沿10日线持有；止损跌破10日线

2. 鼎通科技——液冷cage产能稀缺溢价 ⭐⭐⭐⭐⭐

• 逻辑：CPO提速→液冷渗透率从<5%→2026年20%→2027年60%，需求不是约束，产能是唯一约束。鼎通作为龙头已量产，具备稀缺性溢价。2027年整体市场规模超200亿，鼎通份额可观
• 核心标的：鼎通科技（龙头）、奕东电子（龙二）
• 操作建议：关注产能扩张公告；当前热度刚开始上升（机构电话会频开），逢调整布局；关注公司产能释放节奏

3. 中际旭创/新易盛/天孚通信——CPO量产时间节点前置 ⭐⭐⭐⭐

• 逻辑：英伟达CPO交换机发布→1.6T量产时间节点前置→三大国内光模块供应商是最直接受益者。市场对CPO的认知停留在"2027年才大面积铺开"的老逻辑，但英伟达已发布CPO交换机产品，时间节点明显前移
• 核心标的：中际旭创、新易盛、天孚通信
• 操作建议：关注英伟达CPO交换机具体出货时间节点；中际旭创为龙头估值偏高，新易盛和天孚弹性更大

4. 机器人/商业航天——主任明示的低关注度布局窗口 ⭐⭐⭐

• 逻辑：主任今日明确：商业航天发射日程已清晰，机器人年中官宣（未定具体日期）。当前市场100%注意力在MLCC/内存，机器人处于关注度冰点，恰好是前置布局窗口
• 核心标的：商业航天（参考商业航天），机器人（智能驾驶&机器人）
• 操作建议：以轮动心态应对，年中发布前逐步建仓；主任的"机器人年中发布"是明确时间窗口催化

5. 煤炭+夏季用电——被AI行情掩盖的独立逻辑 ⭐⭐⭐

• 逻辑：焦煤期货创2年新高，夏季用电高峰临近，煤炭价格由国内产能决定而非外部事件，"进可攻退可守"。美伊问题迟迟无法解决，外部利空暂时无法实现。AI行情吸走了所有眼球，煤炭当前关注度极低但基本面扎实
• 核心标的：兖矿能源、晋控煤业
• 操作建议：持有者继续；新介入者等美伊情绪扰动时的短暂下跌低吸